선박 금융공학38 자금 조달 조건, 신디케이션, 현금 흐름 분석 선박금융 대출자는 일반적으로 현금흐름, 자산가치 그리고 기업에 대한 상환청구권의 세 가지 요소를 고려한다. 이들 세 가지 요소 중 어느 것에 우선권을 줄 것인지, 그리고 상대적인 중요성을 어떻게 배분할 것인지는 대출의 성격에 따라 달려 있다. 선박 대출의 경우에는 모회사의 보증 등을 통한 상환청구권을 확보함으로써 안전성을 확보할 수 있다. 그러나 현금흐름의 변동성에 대한 분석, 선박의 가치에 대한 분석이 가장 기본적이라고 볼 수 있다. 현금흐름의 분석과 잔여가치 위험 현금흐름은 대출금을 상환하는 첫 번째 수단이고, 현금흐름이 부족하면 파산의 첫 번째 원인이 된다. 앞에서 누차에 걸쳐 언급했듯이 운임시장은 전혀 예측이 불가능한 시장으로서 12개월의 기간에도 상승과 하락을 반복하는 시장이다. 따라서 은행은 .. 2023. 1. 28. 자금 조달의 제약 조건 선박 자금 조달과 관련하여, 대출자가 차입자에게 부과하는 제약조건에는 소유권, 선박등록, 선박 관리에 대한 변경을 제한하고, 최소한의 운영표준은 준수할 것을 요구한다. 은행이 요구하는 이들 제약조건에 대해서 살펴보자. 1. 최소가치 제약조건 선박의 시장가치와 사용하고 있는 대출금 사이에 최소한의 비율을 주기적으로 유지하거나 지속해서 유지해야 하는 의무를 규정하는 것이 일반적이다. 이를 최소가치 제약조건(Minimum Value Covenant; MVC)이라고 한다. 그런데 이러한 최소가치 제약조건은 현금이 부족하면 즉각 발효되기 마련이므로 차입자들이 싫어한다. 그러나 대출 은행이 이러한 제약조건을 적용하지 않는 경우는 용선계약이 완벽하게 확보된 경우로 한정된다. 2. 재무적 제약조건 대부분의 대출에는 재.. 2023. 1. 27. 선박 자금 조달 시 유의 사항 선박 자금 조달 시에는 여러 유의사항이 존재하는데 특징적인 것은 아래와 같다. 대출금액 이론적으로 보면 차입자는 차입금액을 최대한으로 많이 요구해야 한다. 부채비용이 지분 비용보다 싸기 때문이다(2007년 기준으로 볼 때 부채의 비용은 6~7% 수준인 데 비해서 지분의 비용은 10~15% 수준). 프로젝트가 성공할 것이 확실하다는 전제하에 부채비율이 높을수록 지분소유자의 수익률은 늘어난다. 반면 은행은 위험의 측면에 관심을 갖는다. 부채는 상환조건이 미리 고정되어 있으므로 이자와 원금을 상환받지 못하면 채무불이행 사태가 발생한다. 반면, 지분에 대한 배당은 뒤로 연기할 수가 있다. 따라서 부채의 비율이 높으면 고정비용이 높고 그에 따라 시장이 나쁠 때는 유연성이 떨어진다. 차입자는 부채비율을 될 수 있는.. 2023. 1. 27. 선박 대출 안정성 확보 종류 대출 은행은 선박에 대한 모기지만으로 대출의 안전성을 확보해 봐야 아무 소용이 없을 수도 있다는 점을 이해하게 되었다. 그렇다고 해서 선박금융에 종사하는 대출 은행 중에 모기지 없이 대출해 주고자 하는 은행은 있을 수가 없다(물론 선박 자체의 신용보다 회사 자체의 신용을 기반으로 하는 대규모의 해운회사들의 경우에는 선박 모기지를 하지 않고도 차입이 가능하다). 모기지를 통해서 원리금 상환의 안전성을 확보할 수 있을 뿐만 아니라 여타 대출자들의 선박에 대한 권리보다 우선권을 확보할 수 있다는 점을 대출 은행이 포기할 이유가 없기 때문이다. 그러나 모기지만으로는 충분한 안정성을 확보할 수가 없다는 점 때문에 대출자들은 추가적인 안전장치를 원하게 되었다. 대출 은행들이 특히 관심을 기울이기 시작한 것은 선주들.. 2023. 1. 26. 이전 1 2 3 4 5 ··· 10 다음 728x90
